【米国株かんたんナビ】エネルギーセクター（前編）：トップ3はスーパーメジャー

#米国株 #銘柄選び

2023年6月22日

島野敬之

S&P500は米国の主要産業を代表する500社で構成される株価指数です。構成銘柄の採用には時価総額や株式の流動性だけでなく業績も考慮されるため、優良銘柄が多いことも特徴の1つです。

構成銘柄は情報技術（IT）、ヘルスケア、金融、コミュニケーション・サービス、一般消費財、資本財、生活必需品、エネルギー、公益、不動産、素材の11セクターに分類され、それぞれセクター指数も算出されています。

時価総額1000億ドル超が3銘柄

11に分類されるセクターのうち、今回ご紹介するのはエネルギーセクターです。構成するのは23銘柄で、S&P500に占めるウエートは4.2％に達しています。

時価総額のベスト10はエクソン・モービル（XOM）、シェブロン（CVX）、コノコフィリップス（COP）、SLB（SLB）、EOGリソーシズ（EOG）、オキシデンタル・ペトロリアム（OXY）、マラソン・ペトロリアム（MPC）、パイオニア・ナチュラル・リソーシズ（PXD）、フィリップス66（PSX）、ヘス（HES）となります。

米国の石油・ガス産業の中心地といえば、潤沢な埋蔵量で知られるパーミアン盆地を擁するテキサス州です。時価総額ベスト10のうちシェブロンとマラソン・ペトロリアムを除く8社がテキサス州に本社を置いています。

トップ3のエクソン・モービル、シェブロン、コノコフィリップスは世界でたった6社だけのスーパー国際石油資本（メジャー）の一角を成しています。残る3社は英蘭系のロイヤル・ダッチ・シェル、英BP、仏トタルなので米国勢が半数を占める状態です。

世界の石油市場はかつて、セブンシスターズと呼ばれたメジャー7社が牛耳っていました。探査や生産、精製、加工などの技術を持つ上、販路を押さえているため圧倒的に有利な立場にありましたが、中東産油国の石油政策の変更などで支配力が徐々に弱まり、その後の再編で現在の6社体制に落ち着いています。

米国勢が半数を占める理由として考えられるのが、米国での石油消費量が極めて多い点です。BPが毎年発表するリポート「世界エネルギー統計レビュー」の2022年版によると、米国の1日当たりの石油消費量（2021年）は1868万バレルで、人口が4倍超の中国の1544万バレルを上回っています。経済規模が世界一とはいえ、総エネルギー使用量では中国を下回っているので、石油を消費する産業構造と生活様式が定着しているといえそうです。

米国は原油生産量でも世界最大

一方、米国の1日当たりの原油生産量（シェールオイルやオイルサンドなどを含む）は1659万バレル。サウジアラビアの1095万バレルやロシアの1094万バレルを大きく引き離し、こちらも世界一の座を維持しています。

米国は2013年まで原油生産量でサウジアラビアとロシアの後塵を拝していました。2014年にトップに躍り出た背景にはシェール革命があります。地中深くの硬い地層に含まれる原油を採掘する技術が確立され、生産量が飛躍的に増えたのです。その後、石油輸出国機構（OPEC）加盟国や非加盟産油国が生産量を絞ったことで、サウジアラビアやロシアとの差は広がっています。

シェールオイルやシェールガスの市場では多数の小規模事業者が生産を手掛けてきましたが、段階的に集約が進んでいます。EOGリソーシズやオキシデンタル・ペトロリアム、パイオニア・ナチュラル・リソーシズなどエネルギーセクターの時価総額でトップ10に入るような企業もシェール事業に強みを持っています。

スーパーメジャーではコノコフィリップスがシェール事業に積極的に投資してきました。エクソン・モービルがシェール事業に大型投資を計画すると伝わるなど大手石油会社にとっても避けて通れない分野のようです。

エネルギーセクターを構成する23銘柄の中で2023年6月20日時点の時価総額が1000億ドル（約14兆2000億円）を超えるのはスーパーメジャーの3銘柄です。今回はエクソン・モービルをご紹介します。

エクソン・モービル、米国を代表するスーパーメジャー

エネルギーセクターの時価総額で首位に立つのはエクソン・モービルです。石油メジャーのセブンシスターズの一角だったエクソンとモービルが1999年に合併して誕生しました。石油・ガスの探査や開発、生産という川上から、精製や加工という川中、そしてガソリンスタンドを通じた石油製品の販売という川下まで一貫して手掛けています。

米国では地下資源の所有権が土地所有者に帰属していますが、領土・領海の下に眠る地下資源がすべて国家の所有物となる国もあります。エクソン・モービルはこうした国々の国営石油会社と協力したり、競合したりしながら業容を拡大させています。

エクソン・モービルの川上事業では世界中に石油・ガスの権益を保有しています。2022年末時点の確認埋蔵量は関連会社を含めて177億4200万バレル（石油換算バレル）です。このうち原油が71億6700万バレルと全体の約4割を占め、中でもアジア地域での確認埋蔵量が35億5000万バレルと米国の23億2300万バレルを大きく上回っています。

アジアではカスピ海に油ガス田を持つアゼルバイジャンをはじめ、インドネシアやマレーシア、タイといった東南アジアの産油国、イラクやアラブ首長国連邦（UAE）など中東諸国に石油・ガスの鉱区を保有しています。

ロシアでは天然ガス・原油採掘プロジェクト「サハリン1」に参加していましたが、ロシアのウクライナ侵攻を機に米ロの対立が先鋭化し、2022年に撤退しました。

天然ガスの確認埋蔵量はアジアが15兆3700億立方メートルと、米国の13兆7700億立方メートルを上回っています。国外では米州や欧州、オーストラリア・オセアニア、アフリカなどにも権益を保有しています。

エクソン・モービルの2022年12月期決算では主要な事業分野が4つに分かれ、原油や天然ガスの探査・開発・生産を手掛ける川上部門の売上高が前年比107％増の451億6400万ドルに上り、売上高全体の11％を占めています。部門純利益は同131％増の364億7900万ドル。利益率は高く、全体の純利益に占める割合は64％に達しています。