ペアトレード・チャレンジ　「ＪＡＬ」と「ＡＮＡ」

#日本株 #投資アイデア #ハウツー

2024年1月19日

河賀宏明

ペアトレード・チャレンジではペアトレードの実際の事例を紹介していきます。今回はペアトレード・チャレンジの初回ですので、基本的な事項を説明した後に事例を紹介します。

ペアトレードとは

ペアトレードは「似たような動きをする銘柄」の「売りと買いを組み合わせる」という投資手法であり、リスクを抑えつつ利益を狙う取引といえます。なお、買いについては現物取引であれば簡単にスタートできますが、売りは信用取引の売り（空売り）を行うことになりますのでハードルが上がります。

空売りとは

まず、空売りについて簡単に説明します。空売りとは保有していない株を売り、その後に買い戻して返済する取引です。以前は信用取引を行うハードルが高かったのですが、オンライン証券の台頭や権利落ち後の株価の下落リスクを避けることを目的とした「つなぎ売り」の一般化などもあり、最近は身近になっています。

「信用取引口座を開設したが、つなぎ売り以外で信用取引は行っていない」という人も多いと思います。空売りを行える（売りから取引を行うことができる）ということは株価の下落局面で利益をあげるチャンスを持つということです。利益の獲得機会を広げることにつながりますので、自身のリスク許容度にあわせた活用を検討してみてください。

似たような動き？

似たような動きをするかどうかは、相関係数をみることでわかります。相関係数とは2種類のデータ間の関連性を示す指標です。-1以上1以下の値となり、1に近づくほど正の相関の関係が強くなる（同じ動きになる）、-1に近づくほど負の相関の関係が強くなる（逆の動きになる）ことになります。

簡単に言えば、銘柄Ａの株価と銘柄Ｂの株価の相関係数が１であれば、銘柄Ａの株価が大きく上昇すれば、銘柄Ｂの株価も大きく上昇するということです。ここでは詳細の説明は省きます。相関係数が1に近いほど「似たような動きをする」という結論だけ覚えてください。

ペアトレードの利益の源泉

銘柄Ａの株価と銘柄Ｂの株価について、相関係数がかなり高い（かなり似たような動きをする）とすれば、以下のように価格差がほぼ一定になると考えられます。

もちろん実際の株価は一定の価格差を維持することはありません。以下のようにある程度似た動きになりつつも、価格差は拡大したり、縮小したりします。

ペアトレードにおいては、一定期間の価格差の平均（平均価格差）を出します。そして、平均価格差と実際の価格差を比較します。

実際の価格差が平均価格差と比較して拡大または縮小しているということは、どちらかの銘柄について「買われ過ぎ」または「売られ過ぎ」が発生していると想定されます。その場合に、「一時的に価格差が拡大または縮小しているが、平均価格差に戻るはず」と考えます。この「平均価格差に戻る動きがペアトレードの利益の源泉」となります。

ペアトレ・チャレンジ「ＪＡＬとＡＮＡ」

今回はペアトレードの例として、日本航空（9201）とＡＮＡホールディングス（9202）を取り上げます。以下は両社の株価（2024年1月16日の終値）などをまとめたものです。なお、相関係数と平均価格差ともに150日分のデータを使用して算出しています。

平均価格差279.29円に対して、実際の価格差が383円と大きく開いています。ＪＡＬとＡＮＡの相関係数は0.95とかなり1に近いので同じ動きをする可能性が高いと判断できます。

ここで、以下のようなペアトレードを実施しました。なお、同じ株数を買うのではなく、投資金額をほぼ同額にすることがポイントです。

ＪＡＬの買い（2775円で1100株：投資金額305万円程度）

ＡＮＡの売り（3158円で1000株：投資金額316万円程度）

この場合、実際の価格差と平均価格差は100円程度開いています。したがって、「ＡＮＡの株価が100円下がる」、「ＪＡＬの株価が100円上がる」、「ＡＮＡの株価が50円下がるとともに、ＪＡＬの株価が50円上がる」といった動きが期待されます。今回の取引では、平均価格差まで戻れば10万円程度の利益が見込めます。