ＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）の口座は作ったけれど、何を買ったらよいかわからない、どんな運用が自分に合うかわからない、という方がいらっしゃいます。そこで、3回に分けて、公的年金の積立金の運用状況を題材にして、資産形成ビギナーが学べるポイントを解説しています。
最終回（下）は、リスクについて見ていきましょう。
年金積立金のリスク管理
「年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）」の年金積立金は、長期的な視点で運用されるため、リスク管理がなされています。「2023年度 業務概況書」にも、運用リスク管理の「基本方針」が示されています。
基本方針を要約してみました。
（１）必要な運用利回りを最低限のリスクで確保する「基本ポートフォリオ」を定め、適切に管理
（２）リスク管理の基本は、リターン・リスク等の特性が異なる複数の資産に分散投資
（３）資産全体、各資産、運用する金融機関等の各段階でリスク管理を行ないつつ、各資産およびポートフォリオ全体の利回りは市場平均を保つ
（４）合理的な根拠の下、基本ポートフォリオの配分の範囲内で機動的に運用
（５）長期運用で、より安定的に、より効率的に、そして流動性も確保
（６）専門性の向上、責任体制の明確化を図り、受託者責任を徹底
ＧＰＩＦでは、この基本方針を踏まえて、市場リスク、流動性リスク、信用リスク、カントリーリスクを適切に管理し、国内外の経済動向や金融市場の状況、地政学リスクなどを考慮しながら、リスク指標を使って把握し、適切な措置を講じています。
1年の利益率、どこまでブレるかを推定
このシリーズの（上）では、投資ビギナーのみなさんが、資金を積み立てながら経験も積み立てるには、特徴の違う複数の投資対象に分散する「バランス型」が良いとお伝えしました。
それは、同じ環境下でも、資産ごとに運用結果が異なることを学べるからです。また、値動きが異なる資産を併せ持つため、リスク分散にもなります。と、このことはよく耳にする話だと思います。では、国内外の債券や株式には、どの程度のリスクがあり、実際にどのような運用状況になったのでしょうか。
運用の世界で「リスクの大きさ」は、「想定する利益率（期待リターン）を中心にして、1年の間に、上下どの程度の幅でブレると想定されるか」で表現します。
すでに（上）（中）で説明している通り、現在の年金積立金は、国内債券、外国債券、国内株式、外国株式の各資産を4分の1ずつ均等に保有する方針です。この4つの資産タイプごとに、現在、年金積立金が想定しているリスクを、【グラフ】に示しました。ＧＰＩＦ「2023年度 業務概況書」に掲載されているデータから、筆者が加工して作成しています。
4つの資産を比べると、期待リターン（黄色の丸）が「国内債券＜海外債券＜国内株式＜海外株式」の順に高くなっています。そうなると期待リターンが高い海外株式に投資したくなりそうですが、想定される値動きの上下幅は、最も大きくなっています。なお、期待リターンは、実質的なリターンに賃金上昇率を加えた名目リターンです。
「国内債券」の期待リターンは0.70％。つまり1年で0.70％の運用利回りと想定されています。同じように、「外国債券」は年利2.60％の運用利回りが想定されています。しかし、必ずしも想定通りになるわけではありません。青色や白色で示した範囲での値動きがあるかもしれない、と考えられています。国内株式、海外株式も同様です。
【グラフ】中の各資産の値動きを示した青と白は、起こる可能性の確率の違いです。青色は「かなりの確率で起こるだろう」、白色は「もしかしたらここまで上下するかもしれない」という幅で、以下のように解釈します。
「かなりの確率で、青色で示した上下動があるだろう。もしかすると白色ゾーンまで上下することもあるかもしれない。それを上回ったり下回ったりすることは、めったにないと推定される」
「かなりの確率」ってどの程度なのよ？ と思うかもしれませんね。青色のゾーンに収まる可能性は68.26％、白色のゾーンまで動く可能性は95.44％。上側の白ゾーン以上の利回りになるのは2.28％（「100％－95.44％」の半分）です。
「100年に1度の大暴落」などという表現をすることがありますね。白ゾーンより下がる可能性も上側と同じ2.28％で、100年のうちに2、3回は白ゾーンを外れる暴落があると推定されています。
2023年度は想定外の運用結果
グラフの見方が分かったところで、次は、2023年度の収益率を確認してみましょう。グラフ中の緑色のマークが、2023年度の運用実績です。
≪国内債券≫
期待リターン0.70％、ブレは－1.86％～3.26％と推定。結果は－2.00％だった
≪海外債券≫
期待リターン2.60％、ブレは－9.27％～14.47％と推定。結果は14.83％だった
≪国内株式≫
期待リターン5.60％、ブレは－17.54％～28.74％と推定。結果は41.41％だった
≪海外株式≫
期待リターン7.20％、ブレは－17.65％～32.05％と推定。結果は40.06％だった
2023年度は、国内債券が珍しいほどの値下がり率となり、ほかの3つの資産は逆に珍しいほどの値上がりをしたといえるでしょう。来年も、再来年も同じ状況が続くとは考えにくいことがわかります。
また、2023年度は日本株や全世界株式型の投資信託が好調で、多くの個人投資家の資金が集まりました。年金積立金の「国内株式」や「外国株式」は、年間18％弱の値下がりも想定内であることを知っておくと良いでしょう。「18％ぐらいの値下がりをすることもある資産だ」と分かっていれば、今後、積立投資をしていく中で、上下動があったとしても「想定内だ」と落ち着いていられると思います。
ここまで3回にわたってみてきたように、「年金積立金」の運用状況は、ご自身の資産形成を考える上でも参考になります。ぜひ、ご自身の資産を積み立てるのと同時に、学びや経験も積み立ててくださいね。
【出典】
年金積立金管理運用独立行政法人「2023年度の運用状況」
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