中国株、あのテーマはどうなった？

第88回　AI関連が上場ラッシュ、トップモデルは誰だ

#中国株 #銘柄選び

2026年6月26日

村山広介

1－5月のAI企業上場は62社、前年同期比113％増

連載の前回（6月5日）で「ハンセンテック指数の主要構成銘柄は人工知能（AI）相場に乗り切れていない」と書きました。ハンセンテック指数の状況は今も変わってはいませんが、実は香港市場全体でみれば、AI銘柄の上場ラッシュといえる状態です。

香港証券取引所のデータによると、2025年12月初旬から2026年5月末までに香港で新規上場した企業は計62社となり、前年同期の33社から113％増えました。調達額は前年同期比114％増の1668億HKドルに達しています。うち、AIバリューチェーン関連企業によるIPO調達額は計979億HKドルと、香港IPO市場全体の調達額の55％を占めています。

香港市場に「AIバリューチェーン」形成

『香港経済日報』によると、香港取引所のグローバル上場サービス部門責任者である徐経緯氏は6月10日、「AIバリューチェーンのさまざまな分野にまたがる企業が相次いで香港上場を果たした。もはや香港のAIセクターは単一のテーマや概念にとどまらず、より厚みのある上場セクターとエコシステムを形成している」と述べました。

ここでいう「AIバリューチェーン」とは、プラットフォームおよびモデル、アプリケーション、インフラの3層にまたがって付加価値を生み出す業種のつながりを指します。うち、プラットフォームおよびモデル層で最も市場の注目を集めているのが大規模モデルの開発企業。代表的銘柄であるミニマックス（00100）と北京智譜華章科技（02513）は、前回ご紹介した通り、1月初旬に新規上場して以降株価が急騰し、6月8日にはハンセンテック指数の構成銘柄に採用されました。

AI企業70社が上場待機、6月下旬に5銘柄

AI関連企業の上場の勢いはしばらく収まりそうもありません。徐経緯氏は「現在、AIバリューチェーンに属する企業70社が上場を待っている」と明らかにしました。実際、6月下旬だけでも5銘柄が香港メインボードに新規上場します。22日には独自開発の「智源オリジン大規模モデル」を使ったAIプラットフォームサービスを手掛ける深セン海清智元科技（01392）が上場し、初日終値は公開価格比270.8％高となりました。

26日にはAI端末向け精密部品メーカーの広東領益智造（01688）、意思決定インテリジェンスOSを使ったAIサービスを提供する北京中科聞歌科技（01956）、半導体製造装置の合肥芯碁微電子装備（09630）が同時に上場。なかでも広東領益智造は、調達予定金額（仮条件の上限で計算）がミニマックスと北京智譜華章科技を上回るだけに、初日の株価推移が注目されます。29日には、北京海光芯正科技（01191）が上場の予定です。同社はAIデータセンターの高速データ伝送を支えるオプトエレクトロニクス製品の開発・製造を手掛けています。

躍り出る「AI六小虎」、残り4社がIPO準備か

上場候補としてさらに注目度が高いのは、中国「AI六小虎」と呼ばれる新興企業でしょう。実は、今年1月に上場を果たしたミニマックスと北京智譜華章科技は「AI六小虎」6社に含まれています。残り4社は月之暗面（Moonshot AI）、階躍星辰（StepFun）、百川智能（Baichuan AI）、零一万物（01.AI）です。すでに月之暗面と階躍星辰を巡っては、中国当局がレッドチップ企業の香港上場に対する審査を強化したことに対応し、同構造を解消することで香港での新規株式公開（IPO）を目指す方針と伝わっています。

月之暗面は第40回でご紹介した通り、DeepSeekとほぼ同時期に発表された生成AI「kimi」で知られています。最近は資金調達を活発に行っており、最新ラウンドで最大20億米ドルの資金調達を目指していると『香港経済日報』が6月8日に報じました。実現すれば、過去6カ月で3回目の資金調達となります。

階躍星辰はAGI（汎用人工知能）の実現を掲げ、高度な論理推論やマルチモーダル処理を得意とする大規模モデル「Step」を開発しました。テンセント（00700）が出資していることでも知られ、『香港経済日報』によれば5月に実施した最新ラウンドにもテンセントが参加しました。

百川智能（Baichuan AI）は医療向け大規模言語モデルの開発を手掛けており、今年1月13日に最新版の「Baichuan-M3」を発表しました。その際、同社の創業者である王小川・最高経営責任者（CEO）は、2027年にIPOを開始する見通しを明らかにしました。企業情報サービス「企査査」によると、百川智能は2023年の設立以来、3回の資金調達で累計約75億元を調達し、企業価値は200億元を超えています。

零一万物も、独自の大規模言語モデル（LLM）技術を基盤に「Yi」シリーズを開発しています。2023年5月の設立からわずか8カ月で企業評価額が10億米ドルを突破。2024年のシリーズAラウンドでは数億米ドル規模の資金を調達しました。2025年には、アリババクラウドと共同で産業向け大規模モデルの共同研究所を設立しました。