気になるテーマ解説

長期金利と株価の関係はよく言われるが・・・

最近、日本のマイナス金利政策が早期に解除されるのではないか?といった見方が強まっています。マーケットでは長期金利が上昇すると株価には逆風と見られていますが、金利の動向によって、マーケットは今まではどのような推移だったのでしょうか。過去からさかのぼってみると何かしらヒントが得られるかもしれないので、今回は株価と金利についてみてみようと思います。


TOPIXと金利の関係


バブル以降を基準としてみると、TOPIX(東証株価指数)と長期金利の推移は下のグラフのようになりました。

 

※各指標を基に弊社作成


ぱっと見では、2013年以降になると金利と株価の相関性がはっきりと出ていますね。ちょうどアベノミクスが始まる前後の時期です。直近では、日本の金利が上がっているにもかかわらず、TOPIXは上昇傾向。TOPIXは時価総額上位銘柄の影響が大きいため、銀行や自動車といった、いわゆるバリュー株が中心です。一方、日経平均は値がさ株(株価が大きい銘柄)の影響を受けやすいため、TOPIXとはやや異なる動きをする場合があります。


バブル崩壊以降は失われた20年と言われる時期に入りますが、金利が上がればTOPIXは上昇、金利が下がるとTOPIXは下落後V字反発にする傾向が見られますね。今後、日本の金融政策は引き締めの方向に動くはずなので、過去の例にならえばTOPIXも上昇するのかもしれません。


ちなみに、日経平均と10年債利回りの推移は以下の通りです。

 


TOPIXと大きな差はなさそうですが、両方を合わせると微妙に振れ幅は違いますね。

 

米国では?


日本株はバブル後以来の高値!と盛り上がりましたが、一方で米国株はどんどんと高値を更新しました。米国も長期的に見ると金利は右肩下がりで、ここ数年で一気に上昇しています。ハイテク株主体のナスダック総合指数も短期的に大きく下げましたが長期金利が上昇しているにも関わらず持ち直しています。

 

金利が上昇すると短期的にはハイテク株が売られる傾向にありますが、金利上昇がどこまで進むかある程度織り込んで株価が下がるため、いざ金利が上昇し始めると米国のハイテク株も上昇しました。すべて過去の事例なのでこれからも当てはまるとは限りませんが、あくまで指数の話です。最終的には投資する企業が継続的に成長するかどうかが肝と言えそうです。


魅力ある銘柄を選別したい


2012年までは、欧州債務危機や米国の財政問題などにより安全資産とされる債券などが先行された経緯があります。2013年以降はそれらの問題も改善に向かったことから、いわるるグレートローテーション(株式などのハイリスク資産へ一斉に資金シフト)が起きたといわれています。


昨今では米国経済は堅調なものの、過度なインフレや中国の成長鈍化など、世界的に景気の雲行きが怪しくなってきました。今後も高い金利水準が続くと、あえて株のリスクをとる必要もないと考える投資家も増えるでしょう。今度は株から債券へ、というように逆回転する可能性もあり、ましてや日本は長らく続いた超低金利環境が終わりそうな状況。マーケットも今まで経験のないことなので、国内の株式市場がどのような展開となるのでしょうか。


株式市場が金利上昇に負けないためには、各企業の魅力が高まることが必須です。国内では低PBR是正の動きが活発化しており、魅力を高める一つのポイントと言えます。直近は、国内でもアクティブ運用型ETF(上場投資信託)の運用が始まりました。このうち、シンプレクス・アセット・マネジメントが「PBR1倍割れ解消推進ETF」「政策保有解消推進ETF」「投資家経営者一心同体ETF」という3本のETFを設定しており、これらはまさに日本企業が抱える課題です。金利が上がるかもしれない今後、魅力を高めてくれそうな企業をしっかりと見極めていきたいですね。


この連載の一覧
プロが注目する配当株は?
出生率が過去最低を更新 止まらない少子高齢化
日本の長期金利が1%台に 今後の影響は?
日経平均と半導体株の関係
株式分割は本当に好材料なのか
株価は割高なのか? 指標を参考にしてみる
新興市場をざっくり振り返ってみる
金が人気の背景とは?
東京都の予算
マイナス金利解除が決定 マーケットへの影響は?
長期投資は我慢比べ
アクティブETFのその後
シリコンアイランド九州は復活か
政策保有株式の売却が進む(2)
決算プレーと自動売買
配当株投資の怖いところ
インターネット広告に試練 Cookie規制とは?
ロボアドバイザーの先駆け ウェルスナビの実力は?
優秀なインデックスファンドとは?
辰年は上がりやすい?
新NISA 注意したい配当金と分配金
新NISA 流行の積み立てと為替リスク
コスト最安の日本株アクティブファンドが登場
NTTが推進するIOWN構想とは?
政策保有株式の売却が進む
歯の健康は全身の健康 病気は未然に防ぐ時代へ
MSワラントの恐怖
配当金が保険料の賦課対象に?
今年は暖冬の予報 マーケットへの影響は?
投信の超低コスト競争に拍車
建設業界と2024年問題
積み立て投資との相性良し悪し
住宅ローンの借り入れは計画的に
東証スタンダード市場の選択申請が増加中
長期金利と株価の関係はよく言われるが・・・
国内初のアクティブETFが誕生
魚が高すぎて買えません
配当方針いろいろあります
太陽光発電は自家消費へ
メタの新SNS「Threads」使ってみた
電池の覇権、リチウムの次は亜鉛?
SENSEX指数が最高値更新 インドってどんな国?
訪日旅行者は今後も伸びる?
半導体製造装置 1台おいくら?
変動金利型住宅ローンが実質マイナス金利へ
話題沸騰のダイヤモンド半導体とは?
著名投資家の投資候補を考察
デジタル給与が解禁! メリット・デメリットは?
私の銀行は大丈夫?
全人代が開幕 いまさら聞けない日本の中国依存度
金利上昇の懸念はあるが省エネ住宅は拡大へ
【気になるテーマ解説】 健康だけじゃない? アミノ酸の可能性
なんでも材料視する株式市場
多発する客テロ AIカメラに注目集まる
会話は人そのもの 話題の「ChatGPT」とは?
「超」高齢化社会の日本
金利に翻弄される銀行 金利の影響と債券の仕組み
出生数80万人割れへ 子育て関連株の行方は・・・
何かと注目される親子上場
【気になるテーマ解説】市場規模は無限大? 壮大な宇宙産業
【気になるテーマ解説】レベル4解禁! ドローンの普及で何が変わるのか
【気になるテーマ解説】成功率3万分の1? 新薬開発の過酷な道のり
【気になるテーマ解説】パワー半導体ってなんだ?
【気になるテーマ解説】「Web3.0」ってなんだ?

日本株情報部 アナリスト

畑尾 悟

2014年に国内証券会社へ入社後、リテール営業部に在籍。個人顧客向けにコンサルティング営業に携わり、国内証券会社を経て2020年に入社。「トレーダーズ・ウェブ」向けなどに、個別銘柄を中心としたニュース配信を担当。 AFP IFTA国際検定テクニカルアナリスト(CMTA)

畑尾 悟の別の記事を読む

人気ランキング

人気ランキングを見る

連載

連載を見る

話題のタグ

公式SNSでも最新情報をお届けしております