低迷が続く中国経済
中国経済は、不動産不調の長期化や内需の回復の弱さなどで低迷が続いています。中国の成長鈍化は、1990年代以降の日本経済低迷になぞらえられ「日本化」とも呼ばれており、中国経済の成長に対する見方が過去最悪となっています。
中国経済はかつての日本と同じように驚異的な経済成長後に低迷期に突入しています。一部では日本よりも深刻な状況に陥る可能性があり、人口減少や住宅問題、一段と深刻な落ち込みなど独自の課題に直面していると指摘しています。世界経済を展望していく上で、中国経済の立て直しは不可欠なものです。
人民銀、緩和措置を強化
中国人民銀行(中央銀行)は幅広い金融緩和措置と不動産市場支援策を発表しました。人民銀は新たなベンチマークの7日物リバースレポ金利を1.70%から1.50%に引き下げることを決定し、近いうちに預金準備率を0.50%引き下げると表明しました。また、年内にさらに0.25-0.50%引き下げる可能性も示唆しました。両方を同日に引き下げたのは少なくとも過去10年では初めてで、対策の緊急性を浮き彫りにした。
不動産業については、既存の住宅ローン金利を引き下げ、住宅ローン頭金の最低比率基準を統一するとし、上場企業と株主による自社株買いと株式買い増しを支援するために専用の再貸付制度を創設し、銀行の貸し出しを誘導する考えを示しました。
中国当局は、今年の5%前後の経済成長目標の達成に向け、これまでで最も広範な景気刺激策を打ち出したことになります。
景気対策への市場の反応
市場は内需の不足を背景とする金融緩和は適切であるとポジティブに捉えており、緩和策が発表された上海総合指数は急騰。国慶節の大型連休で中国国内市場10月1日から8日まで休場となりましたが、上海総合指数は9月30日まで急連騰しました。
ただ、財政支援を強化しない限り成長率の好転を促すには不十分との見方が多く、1999年以来最長のデフレ傾向を助長する消費者需要の低迷など中国を悩ませている問題に対処できるかどうか疑問視する声も少なくありません。今後数週間でさらなる景気刺激策に踏み切ることを期待しています。金融緩和策は朗報だが、第4四半期の成長を確かなものにするにはさらに多くの対策が必要になりそうです。
共産党中央政治局は超長期の特別国債と地方特別債を発行して投資を促すように指示し、財政省が年内に2兆元の特別国債発行を計画していると伝わっていますが、詳細は明らかになっておらず、財政措置の規模を巡る臆測が飛び交っています。
財政支援の強化なければ、人民元に売り圧力
今のところ、中国の積極的な景気刺激策に市場はポジティブに捉えており、人民元は底堅い動きとなっています。オフショア市場でドル/人民元(CNH)は昨年5月以来のCNH高となる7元割れまで下落し、CNH円は7月末末以来の21元台復帰に迫りました。
中央銀行の利上げは自国通貨の上昇、逆に利下げは自国通貨の下落につながるのが一般的であるが、中国は必ずしもそうではありません。これは中国独特の金融システムや、世界の目線が「中国経済」に向けられていることなどが影響しています。金融緩和の中国経済へのポジティブな影響に注目が集まれば、人民元は利上げによる売りよりも景気期待を支えとした買いが入りやすい時もあります。
ただ、今後市場が期待する財政支援の強化がなければ、金融支援策による景気回復への期待が薄れ、人民元は利下げによる売り圧力が強まる可能性があります。