言葉からひも解くマーケット

第77回「地震の影響」「『異次元』解除」見極めつつ、足もとの「米CPI・PPI」も注目

年初「地震の影響」リスク回避の円買いではなく、日銀緩和継続観測の円売りに作用

 

年明け、日本が正月休みで本邦勢不在の2日アジアタイム、為替マーケットは1日に発生した能登半島地震の影響を見極める出だしとなりました。「地震の影響」としてまず警戒されたのは「阪神淡路大震災」や「東日本大震災」後のようなリスク回避の円買いでした。

 

「阪神淡路大震災」後は1ドル=79.75円、「東日本大震災」後は75.32円まで、それぞれ1973年変動相場制導入後の円高値を更新する動きとなりました。しかし今回の円買いは為替マーケットのスタート直後、昨年末のNY引けの水準141円付近から140.80円近辺までじり安が先行した程度でした(図表参照)。 

 

 

むしろ、その後は円安が進行。能登半島地震を受けて、日銀が景気への影響を配慮して「早期にマイナス金利を解除することは困難になった」との見方が円売り要因になったとされています。

 

同週末5日、米労働省発表の12月米雇用統計で非農業部門雇用者数が前月比+21.6万人と、11月より伸びが鈍化するとのマーケット予想+17.0万人に反する強い結果となり、失業率も3.7%と予想の3.8%より強かったことを受けたドル高も後押しとなりました。145.97円の円安・ドル高水準まで上振れています。

 

145円台での円売り・ドル買い方向の振れは、「地震の影響」で日銀が緩和解除へ動けないとの円売り要因に加えて、週末の米雇用統計を控えた前日4日に前哨戦といえる米雇用関連指標である12月ADP全米雇用報告や前週分の米新規失業保険申請件数が予想より強かったことで、145円に観測されたオプション(OP)を試す動きが先行した面もあったようです。米雇用統計をNYタイムに控えた5日の東京タイム時点ですでに仕掛け的な動きにより145円台を回復していました。

 

そこから145円OPが目先の支えとなり、さらに強い米雇用統計の追撃で先述した高値146円目前まで上伸。一気にやり過ぎた感もあったのか伸び悩んだものの、年初から続く140円台を割り込んでしまうような調整を恐れる展開になっておらず、十分に円安な水準の推移といってよいでしょう。

 

 

「異次元」緩和解除はデータ次第、足もとの米指標にも注目

 

ただ、植田体制の日銀が前体制・黒田日銀による「異次元」の金融緩和を解除するかどうかは賃金や物価の動向といったデータ次第であることに変わりありません。マイナス金利を含む異次元緩和継続に否定的と思われる植田現総裁が異次元緩和の解除に動く可能性は常に念頭に置いて臨むべきでしょう。

 

もっとも、植田総裁が望むのは「異次元」の緩和を解除することであり、賃金上昇をともなう物価安定支援に必要足りえる金融緩和まで無理やり解除してしまうことではないのです。植田総裁はマイナス金利を解除しても「ゼロ%近傍の政策金利水準維持とフォワードガイダンスで金融環境を必要な状態に保てると考えている」(ヘッジファンド・ストラテジスト)といいます。

 

・経済データへの「地震の影響」が許容範囲であるかないか判断

「『異次元』の緩和解除」となっても緩和的環境が続くかどうか見定め

・日銀が緩和解除サイクルへ傾いた場合のペースと、先行して金融引き締めを行った米国ほか主要中銀の金融環境との格差の見極め

上記のような点を順次確認していくことになるでしょうか。

 

「地震の影響」判断や、

「『異次元』緩和解除」の有無や金融環境へのインパクト

は推し量りにくく不透明な部分があり、円相場は荒っぽく振れがちでしょう。

そうしたなかこれらを判断しきれず保留したまま、

・「日銀と海外中銀の金融環境」の行方を見定める場面も交錯することになります。

 

つまるところ米国をはじめ経済指標の日々の強弱にも一喜一憂する状況は続きそうです。その意味で直近では今週木曜日11日の「米消費者物価指数(CPI)」や週末12日の「米卸売物価指数(PPI)」の強弱に注目することになります。

この連載の一覧
第98回「欧州政局不安」極右台頭がユーロを不安定に
第97回「メキシコ初の女性大統領」新政権下のマーケット・為替は不安定か
第96回「終幕は視野」日銀デフレ・ゼロ金利との闘い
第95回「2%到達の確信」有無が米金利・ドルの行方左右
第94回「イエレン発言」で釘刺され円買い介入しづらい
第93回「介入余力」残り7-8回分、介入以外の円安抑制措置が必要
第92回「日米韓共同声明」為替介入の可能性は?
第91回「なんちゃって介入」挟みつつドル高・円安の流れ追う展開
第90回「RBNZ vs マーケット」利下げ時期を探るNZドル
第89回「粘着性」しつこいインフレ、底堅い他指標の合わせ技でドル堅調か
第88回「為替介入実績」区切りの28日以降の動き注視
第87回「噂で買って事実で売る」 地で行った円相場  日銀 異次元緩和の転換局面
第85回「もしトラ」から「ほぼトラ」「確トラ」へ  トランプ氏スーパーチューズデー圧勝
第84回「日経平均株価が最高値更新」も、ドル円の上攻めもう一押し支援必要か
第83回「テクニカルリセッション」も円買い介入のため異次元緩和解除へ
第82回「日米労働市況格差」が示す円安・ドル高
第81回「FOMC投票権」メンバーのタカ・ハト変遷注視
第80回「IMF世界経済見通し」ドル>ユーロ>円 示唆か
第79回「フィボナッチ61.8%水準」で底堅さ示すドル円
第78回「Xリスク」トランプ復活が歪なマーケット急襲
第77回「地震の影響」「『異次元』解除」見極めつつ、足もとの「米CPI・PPI」も注目
第76回「利下げ議論」したFRB/しないECB差異でドル・ユーロに明暗
第75回「チャレンジングな状況」肩透かし、日銀マイナス金利解除を急がず?
第74回「チャレンジングな状況」日銀マイナス金利解除を後押しか
第73回「HICP」鈍化、ECB目標達成の前倒しも
第72回「コスト構造の変化」ユーロ圏経済を圧迫
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第68回「第1の力」→「第2の力」バトンタッチ確認できない日銀、円安も止まらず
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第63回「原油高」1.5倍のドル買い・円売りインパクト
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為替情報部 アナリスト

関口 宗己

1987年商品取引会社に入社、市場業務を担当。1996年、シカゴにて商品投資顧問(CTA)のライセンスを取得。 市況サービス担当を経て、1999年より外国為替証拠金取引に携わり、為替ブローキングやIMM(国際通貨先物)市場での取引を経験した。 その後、外国為替証拠金取引会社で市況サービスを担当した後、2006年2月にマネーアンドマネー(現・DZHフィナンシャルリサーチ)記者となる。日本テクニカルアナリスト協会検定会員(CTMA2)。日本ファイナンシャルプランナー協会AFP。 その他、社会科教員免許、特許管理士、ボイラー技師、宅地建物取引主任試験合格証などを所持。趣味では2級小型船舶免許、オープンウォーター・スキューバダイビング免許を取得している。

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