言葉からひも解くマーケット

第81回「FOMC投票権」メンバーのタカ・ハト変遷注視

地区連銀輪番体制ほかメンバーのタカ・ハト変化

 

米連邦公開市場委員会(FOMC)の金融政策が曲がり角に達しつつあるなか、2024年の米金融政策を決定する「FOMC投票権」を持つメンバーのタカ(金融引き締め派)・ハト(金融緩和派)の姿勢を把握することが大切です。パウエル米連邦準備理事会(FRB)議長はマーケットが前のめりで利下げを織り込むことをけん制していますが、ハト派へ傾斜している「FOMC投票権」を巡るバランスに留意しながら、FRB高官の発言を追いつつマーケットを注視する局面が続くことになりそうです。

 

米FOMCは直近の1月30-31日会合で政策金利であるフェデラル・ファンドレート(FF金利)の誘導目標レンジを4会合連続で5.25-5.50%に据え置くことを決定しました。利上げサイクルは終了したとされ、金融マーケット参加者は利下げへ転じる時期がいつになるか思惑を巡らせています。

 

そこで注視すべきはFOMCの金融政策決の多数決において「投票権」を持つメンバーの見解です。常に投票権を持つ米連邦準備理事会(FRB)議長と副議長2名、理事4名、常任投票メンバーであるNY連銀総裁、そして輪番で投票する4地区の連銀総裁による合計12票が金融政策の行方を左右します。

 

昨年2023年の輪番だったシカゴ、フィラデルフィア、ダラス、ミネアポリスから、2024年はクリーブランド、リッチモンド、アトランタ、サンフランシスコの各地区連銀へ「FOMC投票権」が移行しています。2023年のタカ・ハトの姿勢が比較的判断しやすいメンバーはタカ派がミネアポリス、ダラス、フィラデルフィアの3地区連銀総裁とウォラー理事の4名で、ハト派はNY、シカゴの2地区連銀総裁と理事2名を合わせ4名でした(下記表参照)。

 

 

2023年はタカ・ハト各4名で数の上ではバランスが拮抗していました。しかし2024年はタカ派の地区連銀総裁が1名減り、ややバランスがハト派寄りになっています。

 

 

タカ派メンバーのハト派的見解にも留意

 

さらに気をつけなければならないのは、2024年に「FOMC投票権」を持つメンバーのなかでは最もタカ派寄りと考えられるメスター・クリーブランド連銀総裁でさえ年内3回の利下げを予想していることです。ただ、利下げの時期については「急ぐ必要性があるとは思わない」として、慎重に政策の転換を図るべきとしています。

 

従来タカ派とされていたウォラー理事が昨年後半、「インフレ率がさらに数カ月間低下し続ければ、政策金利を引き下げる根拠は十分にある」と述べたことも注目したい点です。タカ・ハトの表において従来の基本姿勢からタカ派であると表示されることも依然として多いのですが、ここ最近の発言から「データ次第」とする中立派に位置づける専門家が増えています。「目標は近づいているが、確実にするためには今後数カ月以内にさらに詳しい情報が必要」「利下げ時期と回数は今後のデータ次第」などと述べています。

 

ただ、「FOMC投票権」を巡る環境がややハト派寄りへ傾いているとの見方があるなか、金融マーケットが前のめりに利下げを織り込みがちであることに対して、中立派とされるパウエルFRB議長は先日のFOMCで「3月利下げの可能性が高いとは考えていない」などとして、マーケットの動きをけん制してもいました。これまで積み上げてきた引き締め効果が早々にはく落してしまうことを回避したいのだと思います。

 

一方でボウマン理事はこれまでの中立的な立場から、1月のFOMCを前にして「インフレの低下が停滞した場合には引き続き利上げの用意がある」と述べ、FOMC後にも「まだ利下げが適切な段階には達していない」との見解を示していました。ウォラー理事に代わってタカ派寄りに位置付けられるようになり、全体のバランスを大きくハト派寄りへ崩すことを回避する結果につながっています。

 

ちなみに、今年は投票権がなくなりましたが、昨年までタカ派寄りとされていたハーカー・フィラデルフィア連銀総裁が直ちにではないとしながらも「利下げすべきではある」と発言する場面もありました。基本姿勢として「FOMC投票権」を持つメンバーの見解を中心に追うことになりますが、FRB内の見解の変遷も注視しつつマーケットの動向を追う局面が続きそうです。

 

また、可能性としては6月退任予定のメスター・クリーブランド連銀総裁に代わって、同連銀がもし新総裁を選出できなかった場合、ハト派とされるグルーズビー・シカゴ連銀総裁が「FOMC投票権」を引き継ぐこともあり得る点は、タカ・ハトのバランスをみる上で留意しておきたいところです。

この連載の一覧
第98回「欧州政局不安」極右台頭がユーロを不安定に
第97回「メキシコ初の女性大統領」新政権下のマーケット・為替は不安定か
第96回「終幕は視野」日銀デフレ・ゼロ金利との闘い
第95回「2%到達の確信」有無が米金利・ドルの行方左右
第94回「イエレン発言」で釘刺され円買い介入しづらい
第93回「介入余力」残り7-8回分、介入以外の円安抑制措置が必要
第92回「日米韓共同声明」為替介入の可能性は?
第91回「なんちゃって介入」挟みつつドル高・円安の流れ追う展開
第90回「RBNZ vs マーケット」利下げ時期を探るNZドル
第89回「粘着性」しつこいインフレ、底堅い他指標の合わせ技でドル堅調か
第88回「為替介入実績」区切りの28日以降の動き注視
第87回「噂で買って事実で売る」 地で行った円相場  日銀 異次元緩和の転換局面
第85回「もしトラ」から「ほぼトラ」「確トラ」へ  トランプ氏スーパーチューズデー圧勝
第84回「日経平均株価が最高値更新」も、ドル円の上攻めもう一押し支援必要か
第83回「テクニカルリセッション」も円買い介入のため異次元緩和解除へ
第82回「日米労働市況格差」が示す円安・ドル高
第81回「FOMC投票権」メンバーのタカ・ハト変遷注視
第80回「IMF世界経済見通し」ドル>ユーロ>円 示唆か
第79回「フィボナッチ61.8%水準」で底堅さ示すドル円
第78回「Xリスク」トランプ復活が歪なマーケット急襲
第77回「地震の影響」「『異次元』解除」見極めつつ、足もとの「米CPI・PPI」も注目
第76回「利下げ議論」したFRB/しないECB差異でドル・ユーロに明暗
第75回「チャレンジングな状況」肩透かし、日銀マイナス金利解除を急がず?
第74回「チャレンジングな状況」日銀マイナス金利解除を後押しか
第73回「HICP」鈍化、ECB目標達成の前倒しも
第72回「コスト構造の変化」ユーロ圏経済を圧迫
第71回「引き締め効果」金利低下で後退、米政策金利は高止まりか
第70回「制約的スタンス」達成可否に注目
第69回「原油安」豪ドルなど資源国通貨は重い動きに
第68回「第1の力」→「第2の力」バトンタッチ確認できない日銀、円安も止まらず
第67回「悪い金利上昇」米長期金利5%、高位も安定欠きドル円は重いまま
第66回「リスクセンチメント悪化」NZドル圧迫、政権交代後への期待も支えとならず
第65回「中東リスク」日米休場マーケット急襲、複雑で問題長期化へ
第64回「JOLTS好結果」→「米金利上昇/ドル高・円安」vs『覆面介入?』に続く、三つ巴「米雇用統計」×「米金利・為替動向」×『介入有無』注視
第63回「原油高」1.5倍のドル買い・円売りインパクト
第62回「BOE利上げ打ち止め観測」→ECBの動向も影響
第61回「RBA(豪準備銀行)悪手」打つリスク
第60回「ファンダメンタルズから乖離」と主張しにくい円安
第59回「ジャクソンホール・キーワード」日米金融政策格差
第58回「前年度効果」はく落の影響が不透明、ジャクソンホールのインフレ終息宣言は難しいか
第57回「アメリカ経済ソフトランディング期待」も当局とマーケットの金利観ギャップではく落か
第56回「フィッチ・ショック」はショック?
第55回「サプライズ必至」だった日銀YCC修正を7月会合で決定も為替は円安、日銀緩和継続観測による円安続くか
第54回「サプライズ必至」の日銀YCC修正、7月は回避?
第53回「7月FOMC以降の追加利上げ」の有無を見据えて動き出すマーケット
第52回「米利上げ軌道維持」も単月の景気・インフレ指標に振らされマーケット不安定
第51回「元安」当局下支えも下落リスク継続 連れて円安加速も
第50回「行き過ぎた動きには適切に対応」円安への対処 口先から実弾へ移行するか
第49回「FEDピボット」と個別要因の複合判断が必須
第48回「3者会合ライン」140.93円 仕掛けたい投機筋
第47回「インフレ期待低下」ECB政策・ユーロ相場は神経質な局面
第46回「米利上げスキップ」の有無
第45回「フリーダム・コーカス」共和党強硬派が米債務上限交渉をかく乱
第44回「Xデー」前に米与野党にらみ合い
第43回「KBW地方銀行株指数」が鳴らす警鐘
第42回「新日銀総裁・初会合」改めて緩和継続を示唆し株高・円安か
第41回「米景気先行指数」で米株高なら日本株に好影響
第40回「YCC・マイナス金利継続」日銀・出口まだ、為替は米金融政策との兼ね合いもありCPIに注意
第39回「JOLTS」米雇用統計へ準ずる注目指標に
第38回「VIX」恐怖指数で金融不安のマーケットへの影響を判断
第37回「欧・米金融政策格差」ユーロ底堅いか
第36回「米銀破綻」金融政策への影響予想どっちつかずで不透明
第35回「FRB高官発言」欲望と恐怖の往復ビンタ
第34回「米利上げ長期化観測」根拠となった米経済指標の行方注視
第33回「FOMC投票メンバー」強いデータでタカ派へ傾斜
【言葉からひも解くマーケット】第32回「日銀新人事」確定目前、巻き戻しの円安
【言葉からひも解くマーケット】第31回「ECBタカ派姿勢」に揺らぎ
【言葉からひも解くマーケット】第30回「政府・日銀の共同声明」見直し、大幅な緩和後退とは限らず
【言葉からひも解くマーケット】第29回「次期日銀総裁」どう転んでも黒田総裁よりタカ派
【言葉からひも解くマーケット】第28回「日銀政策変更インパクト」0.25%でドル円は4円変動
【言葉からひも解くマーケット】第27回「インフレピークアウト」決め打ちはリスキー
【言葉からひも解くマーケット】第26回「ゼロコロナ崩壊」、足もとの楽観に危うさ
【言葉からひも解くマーケット】第25回「事実上の利上げ」日銀が市場を痛めつける
【言葉からひも解くマーケット】第24回「ドットチャート」FOMCの焦点
【言葉からひも解くマーケット】第23回「WTI原油先物」軟調、マーケットはリスク回避意識か
【言葉からひも解くマーケット】第22回「ゼロコロナ」八方塞がりでマーケット混乱が続くか
【言葉からひも解くマーケット】第21回「FOMC投票メンバー」からみる米金融政策の行方
【言葉からひも解くマーケット】第20回「逆CPIショック」でドル安が一気に進む?
【言葉からひも解くマーケット】第19回「ねじれ議会」米中間選挙でトリプル安リスク
【言葉からひも解くマーケット】第18回「ターミナルレート」ドル上昇持続性のヒント
【言葉からひも解くマーケット】第17回「インフレヘッジ」の為替取引
【言葉からひも解くマーケット】第16回「覆面介入」してる?
【言葉からひも解くマーケット】第15回「英国債」に振らされるマーケット
【言葉からひも解くマーケット】第14回「IMMポジション」円売り圧力 vs 本邦円買い介入
【言葉からひも解くマーケット】第13回「ポンド危機」再来?
【言葉からひも解くマーケット】第12回「日銀レートチェック」
【言葉からひも解くマーケット】第11回「フェドウォッチ」FOMC織り込み度
【言葉からひも解くマーケット】第10回 為替介入「断固たる措置」
【言葉からひも解くマーケット】第9回「天然ガス」が欧州経済やユーロ圏マーケットを荒らす
【言葉からひも解くマーケット】第8回「PCEコアデフレーター」インフレの落ち着き示すか
【言葉からひも解くマーケット】第7回「ソフトデータ」
【言葉からひも解くマーケット】第6回「タカ派・ハト派」のすう勢を注視
【言葉からひも解くマーケット】第5回「期待インフレ率」で市場は右往左往
【言葉からひも解くマーケット】第4回「逆イールド」は不安心理の現れ
【言葉からひも解くマーケット】第3回「織り込み度」
【言葉からひも解くマーケット】第2回「円安デメリット」
【言葉からひも解くマーケット】第1回「中立金利」

為替情報部 アナリスト

関口 宗己

1987年商品取引会社に入社、市場業務を担当。1996年、シカゴにて商品投資顧問(CTA)のライセンスを取得。 市況サービス担当を経て、1999年より外国為替証拠金取引に携わり、為替ブローキングやIMM(国際通貨先物)市場での取引を経験した。 その後、外国為替証拠金取引会社で市況サービスを担当した後、2006年2月にマネーアンドマネー(現・DZHフィナンシャルリサーチ)記者となる。日本テクニカルアナリスト協会検定会員(CTMA2)。日本ファイナンシャルプランナー協会AFP。 その他、社会科教員免許、特許管理士、ボイラー技師、宅地建物取引主任試験合格証などを所持。趣味では2級小型船舶免許、オープンウォーター・スキューバダイビング免許を取得している。

関口 宗己の別の記事を読む

人気ランキング

人気ランキングを見る

連載

連載を見る

話題のタグ

公式SNSでも最新情報をお届けしております