言葉からひも解くマーケット

【言葉からひも解くマーケット】第15回「英国債」に振らされるマーケット

「英国債」市場安定化策の効果なし


「英国債」相場に金融マーケット全体が振り回されています。11日、イングランド銀行(BOE、英中央銀行)は同日から今週末14日まで、「英国債」マーケットの安定のため実施している長期国債買い入れについて、これまでより対象範囲を広げ、インフレ連動債も含める措置を発表しました。


しかし発表直後の「英国債」は、10年物の利回りが4.4%台から4.36%前後へ一時的に低下したものの、持続性はありませんでした。ここもとのレンジ上限4.5%台へほどなく上昇(債券価格は下落)しています。


この動きを受けた英国の通貨ポンドも、債券市場の安定を期待して直後に買われた上昇幅は対ドルで1.1ドル付近から1.1050ドル付近まで。すぐに押し戻されて下げ渋った後、前日から上値を抑えられていた1.1110ドル台を超えると売りポジションの巻き戻しが強まり、前週末7日以来の水準1.1180ドルまで急上昇する場面もありました(図表1)。



ただ、ベイリーBOE総裁が「債券市場への介入は一時的なもの、週末までに我々は手を引く」と述べると不安が再燃。9月29日以来の安値1.0950ドル台まで売り込まれてしまいました。



破綻直前だった英年金


9月23日にトラス英新政権が大規模な減税案の提示と同時に、経済支援のための財政投資を表明しましたが、財源の裏付けは明確ではありませんでした。インフレ高進で金利が上昇していることに加え、国債増発へ向かうことが明らかななか英金利は急上昇。英国債への売りや、財政状況を懸念した英株安など、英資産売りが活発化。為替市場ではポンド安につながりました。


英金利上昇(債券価格は下落)を受け、資産として多くの英長期国債を抱える年金基金は悲鳴を上げました。BOEは28日、10月上旬開始を予定していた保有国債の売却を10月末からに延期。急遽、市場安定に必要であれば、無制限に国債を購入する方針へ転じました。政府も、減税策撤回など政策を修正しています。


BOEが市場安定化のための買い入れ実施方針へ転換する直前、年金基金は保有国債を軸に手掛けているデリバティブ(金融派生商品)の追加担保金を支払うため国債を売却せざるを得ない状態でした。その動きも相まって金利上昇がさらに加速。担保資金の捻出が追いつかず、保有債券の評価も凋落する破綻直前だったといいます。


BOEによる債券買い取りの手助けも今週末14日が期限で、ベイリー総裁は11日に「(年金基金に対し)残されているのはあと3日」と改めて指摘しています。期間延長を期待していたマーケットによる失望の債券売りで金利は高止まり、懸念から英国株やポンドが売られました。年金を破綻直前まで追い込んだ英新政権の政策運営の甘さが急激に改善して、状況が好転することは期待できそうにありません。


「英国債」の動向は英資産への売りだけでなく、他国の金融マーケットの動きにも影響しています。英金利に引っ張られた各国の金利上昇が、世界的な高インフレもあって進みやすくなっています。英国株安の重さに引きずられた欧州株のムード悪化が、米国株の出足をつまずかせることもありまず。


為替市場も混乱しやすくなっています。ポンド安に巻き込まれた欧州通貨全般の売りが、市場のリスク回避と相まって信頼度が高い米国の通貨ドルを下支えする場面もあります。しかし、ポンド円やユーロ円の下落による円買いもあるため、ドル円が円買い方向へ押し返されることも多いのです。ドル買いと円買いのフローが交錯し、そのバランスの傾きに応じて、ドル円が特段の材料もともなわず荒っぽく上下するような局面も見受けられます。


英新政権が政策の目玉として示した減税を、あっという間に撤回する体たらく。年金破綻回避の持続的な手段を提供できないBOE。英当局に対する評価を反映した「英国債」マーケットに翻弄される状態が続くでしょう。

この連載の一覧
第98回「欧州政局不安」極右台頭がユーロを不安定に
第97回「メキシコ初の女性大統領」新政権下のマーケット・為替は不安定か
第96回「終幕は視野」日銀デフレ・ゼロ金利との闘い
第95回「2%到達の確信」有無が米金利・ドルの行方左右
第94回「イエレン発言」で釘刺され円買い介入しづらい
第93回「介入余力」残り7-8回分、介入以外の円安抑制措置が必要
第92回「日米韓共同声明」為替介入の可能性は?
第91回「なんちゃって介入」挟みつつドル高・円安の流れ追う展開
第90回「RBNZ vs マーケット」利下げ時期を探るNZドル
第89回「粘着性」しつこいインフレ、底堅い他指標の合わせ技でドル堅調か
第88回「為替介入実績」区切りの28日以降の動き注視
第87回「噂で買って事実で売る」 地で行った円相場  日銀 異次元緩和の転換局面
第85回「もしトラ」から「ほぼトラ」「確トラ」へ  トランプ氏スーパーチューズデー圧勝
第84回「日経平均株価が最高値更新」も、ドル円の上攻めもう一押し支援必要か
第83回「テクニカルリセッション」も円買い介入のため異次元緩和解除へ
第82回「日米労働市況格差」が示す円安・ドル高
第81回「FOMC投票権」メンバーのタカ・ハト変遷注視
第80回「IMF世界経済見通し」ドル>ユーロ>円 示唆か
第79回「フィボナッチ61.8%水準」で底堅さ示すドル円
第78回「Xリスク」トランプ復活が歪なマーケット急襲
第77回「地震の影響」「『異次元』解除」見極めつつ、足もとの「米CPI・PPI」も注目
第76回「利下げ議論」したFRB/しないECB差異でドル・ユーロに明暗
第75回「チャレンジングな状況」肩透かし、日銀マイナス金利解除を急がず?
第74回「チャレンジングな状況」日銀マイナス金利解除を後押しか
第73回「HICP」鈍化、ECB目標達成の前倒しも
第72回「コスト構造の変化」ユーロ圏経済を圧迫
第71回「引き締め効果」金利低下で後退、米政策金利は高止まりか
第70回「制約的スタンス」達成可否に注目
第69回「原油安」豪ドルなど資源国通貨は重い動きに
第68回「第1の力」→「第2の力」バトンタッチ確認できない日銀、円安も止まらず
第67回「悪い金利上昇」米長期金利5%、高位も安定欠きドル円は重いまま
第66回「リスクセンチメント悪化」NZドル圧迫、政権交代後への期待も支えとならず
第65回「中東リスク」日米休場マーケット急襲、複雑で問題長期化へ
第64回「JOLTS好結果」→「米金利上昇/ドル高・円安」vs『覆面介入?』に続く、三つ巴「米雇用統計」×「米金利・為替動向」×『介入有無』注視
第63回「原油高」1.5倍のドル買い・円売りインパクト
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第54回「サプライズ必至」の日銀YCC修正、7月は回避?
第53回「7月FOMC以降の追加利上げ」の有無を見据えて動き出すマーケット
第52回「米利上げ軌道維持」も単月の景気・インフレ指標に振らされマーケット不安定
第51回「元安」当局下支えも下落リスク継続 連れて円安加速も
第50回「行き過ぎた動きには適切に対応」円安への対処 口先から実弾へ移行するか
第49回「FEDピボット」と個別要因の複合判断が必須
第48回「3者会合ライン」140.93円 仕掛けたい投機筋
第47回「インフレ期待低下」ECB政策・ユーロ相場は神経質な局面
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第44回「Xデー」前に米与野党にらみ合い
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第40回「YCC・マイナス金利継続」日銀・出口まだ、為替は米金融政策との兼ね合いもありCPIに注意
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為替情報部 アナリスト

関口 宗己

1987年商品取引会社に入社、市場業務を担当。1996年、シカゴにて商品投資顧問(CTA)のライセンスを取得。 市況サービス担当を経て、1999年より外国為替証拠金取引に携わり、為替ブローキングやIMM(国際通貨先物)市場での取引を経験した。 その後、外国為替証拠金取引会社で市況サービスを担当した後、2006年2月にマネーアンドマネー(現・DZHフィナンシャルリサーチ)記者となる。日本テクニカルアナリスト協会検定会員(CTMA2)。日本ファイナンシャルプランナー協会AFP。 その他、社会科教員免許、特許管理士、ボイラー技師、宅地建物取引主任試験合格証などを所持。趣味では2級小型船舶免許、オープンウォーター・スキューバダイビング免許を取得している。

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