やってはいけないこれだけの理由

第162回「米インフレ指標をもう一度確認・・・どこが発表しているかを知らずにやってはいけない」

#FX #いまから… #ハウツー

2025年9月15日

松井隆

8月CPI発表・・・どこが発表しているか？

これまで経済指標が発表される中で、その指標が政府からなのか、民間なのかの区別はついても、政府のどの局が発表しているかは、ほとんどの人があまり気にしていなかったと思われます。

先週11日にインフレ指標の一つである8月の消費者物価指数（CPI）が発表されました。

このCPIを発表しているのは米労働省労働統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics＝BLS）です。

また、他のインフレ指標では、米連邦準備理事会（FRB）の注目度が高い指標として個人消費支出（PCE）があります。

PCEを発表しているのは米商務省経済分析局（U.S. Bureau of Economic Analysis ＝BEA)です。

同じインフレ指標ですが、調査している省庁が労働省と商務省で異なっています。

CPIとPCEの違いを再確認

以前と言っても2年以上前に、こちらのコラムでCPIとPCEが異なることを説明しました。

第60回「インフレ指標・・・これを知らずにやってはいけない」に記載しています。

上記のサイトから確認できますが、簡単に内容を再掲載します。

CPIは、家計への調査（Household Surveys）

PCEは、GDPと企業への調査（GDP report and from Suppliers）

CPIは、購入した商品やサービスに対する自己負担支出のみをカバーします。

これは、直接支払われないその他の支出（雇用主が提供する保険、メディケアなど）は除外されます。

PCE は、これらの除外されたものを含めるために、より広範囲とも言えます。

CPI の計算式は、価格変動が大きいカテゴリーの影響を受ける可能性が高くなります。

PCE の計算ではこれらの価格変動が平滑化されるため、PCE は CPI よりも変動しにくくなります。

このように、同じインフレ指標でも異なる調査になっています。

BLSとBEAの違い

これまでは両指標ともに市場の信頼性のあるものでしたが、今後はデータに相違が出てくる可能性が指摘されています。

その理由が第160回「雇用統計を妄信してやってはいけない」に記載してもありますが、BLS局長が交代したことです。

これも、同コラムに記載してある物から抜粋しますが、後任についた保守系エコノミストのE・J・アントニー氏は熱狂的なトランプ支持者です。

米国議会議事堂襲撃事件へも加わっていたことでも知られています。

これまでBLSが発表していた雇用統計を出鱈目（phoney baloney）と批判していました。

逆に、政権の意向を組んで、今後はBLSの発表する指標が改ざんされないとは否定できないという憶測が高まっています。

BLSのアントニー局長の前任のマッケンターファー氏が、統計局局長の前は国勢調査局経済研究センターで労働市場担当の主任経済学者を務めている経済にも統計にも精通していました。

またBEAの局長は、ヴィピン・アローラ氏という方ですが、この方もBEA入社以前、アローラ博士は米国科学技術統計センター（National Center for Science and Engineering Statistics）の副所長を務め、米国エネルギー情報局（EIA）で経済分析を主導しました。

一方でアントニー新BLS局長は統計に関しては、専門ではありません。

経歴を度外視して採用しているトランプ政権ですので、今後はBLSとBEAの違いが出てくる可能性が大いにありそうです。

経済指標も、誰が局長をやっているかを知らなくてはいけないことになってきています。

この連載の一覧

第162回「米インフレ指標をもう一度確認・・・どこが発表しているかを知らずにやってはいけない」

第161回「SCO首脳会談・・・米国の時代が終わったことを知らずにやってはいけない」

第160回「雇用統計を妄信してやってはいけない」

第159回「FRB人事を知らずにやってはいけない」

第158回「裸の王様となっていることを知らずにやってはいけない」

第157回「経済指標を信じてやってはいけない？」

第156回「これまでの常識が通じると思ってやってはいけない」

第155回「日米合意の茶番、『これまでにない』という言葉を信じてやってはいけない」

第154回「参議院選挙後の豹変を覚悟しないでやってはいけない」

第153回「チキンで良いときがあるのを知らないでやってはいけない」

第152回「本来の意味でのIMMポジション利用法を知らないでやってはいけない」

第151回「7月上旬…大きなリスクがあるのを知らないでやってはいけない」

第150回「輸入・輸出依存度の変化・・・代替国があるか否かを知らずにやってはいけない」

第149回「なぜウクライナ和平が米中協議に影響を与えりかを知らずにやってはいけない」

第148回「この後の6月の重要スケジュールを知らずにやってはいけない」

第147回「サプライズか否かを知らずにやってはいけない」

第146回「トランプ関税、これからの物価上昇を見ないでやってはいけない」

第146回「そのポジション7月まで我慢できますか？時間軸を無視してやってはいけない」

第145回「日本の政治家の会見を期待してやってはいけない」

第144回「小さな波に乗るために大きな波を逃してやってはいけない」

第143回「ドル売りと円買いが違うことを知らないで、やってはいけない」

第142回「米国の製造業回帰はあるのかを考えないでやってはいけない」

第141回「第2次プラザ合意はあるか？・・・万が一のリスクを考慮せずにやってはいけない」

第140回「反トランプが支持率回復・・・各国の政治状況を知らずにやってはいけない」

第139回「石破降ろし・・・FXも参議院選挙を考えないでやってはいけない」

第138回「4月上旬・・・重要な日程を知らずにやってはいけない」

第137回「ドル円の押し下げ介入のリスクを考えないでやってはいけない」

第136回「歴史は繰り返す・・・過去の歴史を知らずにやってはいけない」

第135回「なぜトランプ米大統領は停戦交渉を進めるか？・・・欧州圏の動向を考えずにやってはいけない」

第134回「2025年の10大リスク・・・すでに現実化、FXの動向も予想しないでやってはいけない」

第133回「米加墨通商摩擦・・・どこの国が得するかを考えないでやってはいけない」

第132回「リスク回避の動き・・・そろそろこれまでの常識通りにやってはいけない」

第131回「トランプ政権開始で一瞬先は分からず・・・8年前に倣ってやってはいけない」

第130回「日本の経済指標・・・真剣に読み解いてやってはいけない」

第129回「第2次トランプ政権・・・米国離れを考えないでやってはいけない」

第129回「順張り・逆張り？それぞれ何をやってはいけない？」

第128回「昨年1年は何をやったら儲かったか・・・反省せずに来年はやってはいけない」

第128回「短期・中長期のポジションについて・・・ポジションを混同してやってはいけない」

第127回「日銀総裁驚きの発言・・・総裁発言を信じてやってはいけない？」

第126回「第2次トランプ政権・・・脱米国になる可能性を無視してやってはいけない？」

第125回「何が市場を引っ張っているか分からないでやってはいけない」

第124回「12月の日銀政策決定会合・・・データを信じてやってはいけない？」

第123回「FXは専門家に任せてやってはいけない」

第122回「トランプ相場もアジア通貨の動きを見ないでやってはいけない」

第121回「第2次トランプ政権・・・Xを見ないでやってはいけない」

第120回「いよいよ大統領選挙・・・この通貨の動向を知らないでやってはいけない」

第119回「円買いの流れを一瞬で止めた石破政権・・・今後の政局を知らないでやってはいけない」

第118回「想定為替レートを知らないでやってはいけない」

第117回「日銀には独立性がないことを知らないでやってはいけない」

第116回「ダブル石破ショック・・・今月は政治に翻弄されることを知らないでやってはいけない」

第114回「ディーラーは変わり身が早いのを知らないでやってはいけない」

第113回「FRBの2大責務…今は何を重要視しているかを知らないでやってはいけない」

第112回「バイアスがかかった考えをもってやってはいけない」

第111回「円相場を見るならアジア通貨の動きを見ないでやってはいけない」

第110回「7・8月の相場を振り返る・・・この反省を生かさないでやってはいけない」

第109回「日銀の政策決定会合の結果発表時間がなぜ定まらないのか」

第108回「日銀のパラダイムシフト2…正副総裁が市場流動性を破壊」

第107回「日銀のパラダイムシフト…これまで通りの考えでやってはいけない」

第105回「スポーツ賭博もFXも②・・・嘘が常態化する人はやってはいけない」

第104回「自分が一番大事？・・・様々なことを勘繰らないでやってはいけない」

第103回「円安を本当に止める気があるのか・・・何が信用できるかを確かめないでやってはいけない」

第102回「クロス円をしっかり見ないでやってはいけない」

第101回「介入を過度に警戒してはいけない」

第100回「CPI後のFOMC、ドットプロントに織り込んだか吟味しないでやってはいけない」

第99回「南ア政局・・・これを知らないでランド取引はやってはいけない」

第98回「G7財務相・中央銀行総裁会議・・・結果を調べないでやってはいけない」

第97回「南ア総選挙、これを知らないでやってはいけない」

第96回「ラーメン3000円も高くない、自作自演の円安を知らないでやってはいけない」

第95回「利上げだけで円安が止まると思ってやってはいけない」

第94回「介入にも限界があることを知らないでやってはいけない」

第93回「スポーツ賭博もFXも①・・・バンプはやってはいけない」

第92回「毎回同じ理由で動くと思ってやってはいけない」

第91回「クロス通貨・・・どのように算出しているか知らないでやってはいけない」

第90回「FXの世界のギャンブル依存症・・・このような人はFXもやってはいけない」

第89回「カントリーリスク・・・混迷する世界情勢を知らないでやってはいけない？」

第88回「チャートポイントを信じますか？・・こんなチャート利用法はやってはいけない」

第87回「それって何の講演？・・・講演内容を知らないでやってはいけない」

第86回「タカ派ハト派を更新していますか？・・・最新の発言をアップデートしないでやってはいけない」

第84回「月のアノマリーはあるのか・・・その月の特徴を知らないでやってはいけない？」

第83回「中央銀行も変わる・・・マイナーチェンジを知らないでやってはいけない」

第82回「コンプライアンス・・・時代の移り変わりを知らずにやってはいけない」

第81回「こういう人はFXをやってはいけない③・・・利食えない人はやってはいけない」

第80回「こういう人はFXをやってはいけない②・・・損切りが遅い人はやってはいけない」

第79回「こういう人はFXをやってはいけない①・・・自分が正しいと思う人はやってはいけない」

第78回「なぜ年末は取引をやってはいけないのか・・・応当日の特殊事情」

第77回「今年1年は何をやったら儲かったか・・・反省せずに来年はやってはいけない」

第76回「昨年の値動きを忘れずにやってはいけない」

第75回「今年は今週でおしまい?・・・最後の2週間はやってはいけないこと」

第74回「実弾介入しか防げない・・・根強い円安基調でやってはいけないこと」

第73回「感謝祭相場・・・11月の特別事情を知らないでやっていけない」

第72回「要人発言を吟味しないでやってはいけないこと・・・介入は入らない？」

第71回「スイスフランの値動きを見ないで、やってはいけない」

第70回「10月の介入実績ゼロ、介入の噂だけを信じてやってはいけない」

第69回「下手な鉄砲は数撃っても当たるのか？・・・動かない相場の時は何をしてはいけないか」

第68回「中東紛争・・・過去とのFXの動きが違うことを考慮しなくてやってはいけない」

第67回「NZ総選挙を知らずにやるな・・・今日はNZドルに要注意」

第66回「米政治・次回は政府閉鎖も・・・FXも動く可能性あり」

第65回「月末は余裕がない人はやってはいけない」

第64回「ストライキ・・・舐めてはいけない経済への影響」

第63回「どうせなら格好よく言おう・・・こういえば通と思われる？」

第62回「NZ・10月総選挙・・・これを知らないでNZドルを取引してはいけない」

第61回「食料インフレ・・・国によって違うことを知らないでやってはいけない」

第60回「インフレ指標・・・これを知らずにやってはいけない」

第59回「夏枯れ相場でも手を出す3タイプのディーラー・・・やってはいけないのは？」

第58回「中銀は内容だけでなくスケジュールも異なる」

第57回「日銀？分からないときはやってはいけない・・・海外勢は理解不能」

第56回「ブラックアウト期間を知らないでやってはいけない…国によっても違う」

第54回「新聞を確かめずにやってはいけない」

第53回「スワップポイントを知らずにやってはいけない」

第52回「日銀の利上げ？・・・準備を怠らずにやってはいけない」

第51回「対ドル以外の取り引きを見ないでやってはいけない」

第50回「時間帯を知る②東京市場とは・・・これを知らずにやってはいけない」

第49回「時間帯を知る①月曜早朝取引・・・これを知らずにやってはいけない」

第48回「歴史は繰り返す・・・過去の動きを忘れてやってはいけない」

第47回「政治的な動きを知らなくてはやってはいけない」

第45回「経済指標での動きを50/50と思ってやってはいけない」

第46回「常に知識・情報をアップデートしないといけない」

第44回「銀行の融資状況を知らなくてFXをやってはいけない」

第43回「雇用・CPI等から、新たな視点に変えないでやってはいけない」

第42回「フェドウォッチを見ないでFXをやってはいけない・・・年末は95％利下げ予想」

第41回「高金利通貨は各国の状況を知らないとやってはいけない」

第40回「金融危機はまだ去っていない、最良のCEOの言葉を無視してはやってはいけない」

第39回「ドットプロットとフェドウォッチのずれを判断しないでやってはいけない」

第38回「若者こそＦＸ取引を・・・その2、やってはいけないでなく、やってほしい」

第37回「銀行の救済問題、詳細を把握せず取引してはいけない」

第36回「若者こそＦＸ取引を・・・その1、やってはいけないでなく、やってほしい」

第35回「肌感覚を大切にしないでやってはいけない」

第34回「タカ派・ハト派を知らずやってはいけない」

第33回「政治家の発言を吟味して取引しないといけない」

第32回「ポンドドル、ポンド円の取引をやってはいけない」

第31回「新たに注目される指標を無視してトレードをやってはいけない」

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為替情報部　アナリスト

松井隆

大学卒業後、1989年英系銀行入行。入行とともに為替資金部（ディーリングルーム）に配属。以後2012年まで、米系、英系銀行で20年以上にわたりインターバンクのスポット・ディーラーとして為替マーケットで活躍。ロンドン本店、アムステルダム、シンガポール、香港の各支店でもスポット・ディーラーとして活躍する。銀行退職後は本邦総研、FX会社のコンサルティング、ビットコインのトレーディング等多岐にわたって活躍。 2017年にDZHフィナンシャルリサーチに入社。

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